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力高集团:健康企业的五大逻辑

作者: 龙岩网 发布时间: 2020年02月04日 00:06:59

去年10月,万科在秋季例会上,喊出“活下去”的口号,一时震动整个房地产行业。如今过去一年之余,在“房住不炒”的主基调下,房地产行业融资全面收紧,高杠杆带来的潜在经营风险逐渐凸显,“爆雷”企业逐渐增多。

今年7月30日,中央政治局会议提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。房地产行业依旧承担经济“稳定器”占位,原先赌博式的高增长机会不再,但是企业竞争仍然是一场马拉松,规模仍旧很重要,在规模稳步增长的同时,能够保持“健康、从容”的“活下去”也难能可贵。

今天为您介绍一家在亿翰看来实现规模增长但又同时保持“健康、从容”的企业典范——力高集团。

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一、健康可控的财务数据

健康力高的第 一大要素,就是健康可控的财务数据。

1)稳健增长的盈利能力。2018年力高集团净利润率达到19%,超过YH50房企2018年15%的平均净利润率,2019年上半年净利润率高达25%,大大超出行业17%的平均水平。同时力高集团ROE 也位居行业中上水平,2019年上半年ROE为5.4%,在典型上市房企中位于55位。

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2)明显低于行业平均水平的负债率。一直以来,力高的整体资本结构及负债水平控制在合理区间,2015年以来,其净负债率一直控制在较低水平,近三年维持在50%左右,大幅低于YH50房企平均水平,其中2019年上半年净负债率为51.4%,在典型上市房企中位列第20位。

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3)持续通畅的融资通道。公司在海外的融资,包括银团贷款和美元债券。2019年12月3日,力高集团成功发行2.5亿美元优先票据。这已是力高继1月11日、1月14日、4月23日后今年内发行的第四笔短期票据,在今年房地产行业融资全面收紧情况下,力高凭借着自身健康的财务指标深获资本市场认可,仍能持续获得融资。

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二、审时度势的投资策略

在亿翰看来,良性的投资策略是企业在自身“战略驱动”下审时度势,在有限的空间里放大优势,弥补劣势。而力高集团强调核心城市群的布局,不断加大深耕区域的纵深布局以及适时补强薄弱板块正是很好的例子。

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图:力高集团城市进驻情况

数据来源:企业公告、亿翰研究

1)坚守核心城市群持续深耕。力高侧重于长三角、环渤海、粤港澳大湾区等核心城市群的布局,其中南昌、武汉等中西部区域占比达到34.4%,济南、烟台等环渤海区域占比达到29.8%,合肥、宁波等长三角区域占比达到27.4%,另外大湾区土储占比为5.7%。长三角、环渤海、中西部三大区域土储分布基本都接近三成,合计占比达到91%。

2)城市结构健康合理,二线城市为主,强三线为辅。在此轮大周期中,力高没有盲目跟风进入三四线城市,而是坚守二线及强三线城市,例如南昌、合肥、武汉、济南等全国热点二线城市,烟台、泉州等辐射型强三线城市。同时通过收并购、合作等灵活的拿地方式解决热点城市拿地难度大的问题。

3)审时度势,对症下药。看到力高的业绩贡献和土储分布后,很多人可能会问,一家总部位于深圳的企业为什么布局最多的反而是长三角?其实这是力高在充分研究区域发展逻辑后结合自身优势找到的最适合自己的路。

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大湾区虽然是力高的总部所在,但是也是龙头房企最为密集的区域,湾区土拍竞争激烈,想拿地并不那么容易,区域内部形成的资源壁垒对于力高这样的成长型房企而言有着较高的挑战性。而长三角虽然竞争也较为激烈,但是区域市场化程度更高,更适合成长型房企快速打开局面,同时长三角作为力高发展最早以及最为成熟的区域,对于力高而言,存在着深耕的基础。

当然大湾区虽然存在着“壁垒”,但作为力高总部所在,这一块“资源高地”力高也在持续补强。今年以来力高新进驻环广深的佛山、清远、惠州,至今已布局大湾区6大城市。另外力高也新成立了城市更新公司,以把握这一轮大湾区城市更新机会。 

三、互利共赢的合作模式

“独行者快,众行者远”。健康力高的第三个健康要素,在于互利共赢的合作模式。

目前房企之间的合作越来越频繁,而合作也作为力高集团的核心策略之一。通过区域布局和专业能力互补,把握市场机会,与合作伙伴实现双赢。在选择合作伙伴上,力高有两大原则:优先选择经营理念和风控要求与自身比较吻合的企业,优先选择百强房企,学习先行经验的同时降低风险。力高在合作上主要呈现两大特点:

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